凯发k8官方网站登录ღღ✿★，凯发k8国际ღღ✿★，凯发ღღ✿★，凯发k8国际首页登录ღღ✿★。凯发手机appღღ✿★，这一关乎全民养老保障的战略举措ღღ✿★，历经多年实践已成效初显ღღ✿★，但仍面临规模匹配ღღ✿★、收益提升ღღ✿★、制度协同等多重挑战ღღ✿★。当前划转工作进展成效如何？备受热议的已“基本完成”的划转总额与国有资产总规模“不匹配”现象是何成因？“继续划转”蕴含哪些深层内涵？中央与地方应如何差异化推进？证券时报记者近日专访西南财经大学老龄化与社会保障研究中心副主任丁少群ღღ✿★，深度解析国有资本划转社保基金的进展ღღ✿★、难点与“十五五”新路径ღღ✿★。
丁少群教授自1990年以来ღღ✿★，一直从事保险及风险管理方面研究工作ღღ✿★，先后主持或主研有关国家级ღღ✿★、省部级等研究课题20多项ღღ✿★。他认为ღღ✿★，国有资本划转社保基金尚处“开源”初期阶段ღღ✿★。“十五五”时期需深化ღღ✿★、优化并制度化推进ღღ✿★，优先激活存量资产提升收益ღღ✿★，与养老体系ღღ✿★、国资国企改革协同ღღ✿★，中央与地方差异化发力ღღ✿★。
丁少群ღღ✿★：截至目前ღღ✿★，国有资本划转社保基金的总体成效可以概括为“制度框架确立ღღ✿★、主体工作完成ღღ✿★、长期机制初成”ღღ✿★。
从制度层面看ღღ✿★，中央与地方层面均已建立了明确的政策框架ღღ✿★、划转路径和承接机制（中央层面划归全国社保基金理事会ღღ✿★，地方层面多成立国有独资公司专营）ღღ✿★，标志着这一战略性制度安排从构想变为现实ღღ✿★。
从规模层面看ღღ✿★，“十四五”以来中央企业累计完成向社保基金划转国有股权1.2万亿元ღღ✿★。截至2025年9月ღღ✿★，中央层面已划转充实社保基金的国有资本及现金收益共计2.26万亿元ღღ✿★。地方国有资本划转工作由各省（区凯发k8国际娱乐官网ღღ✿★、市）分别组织实施ღღ✿★，不同省市实施进度与规模差异较大ღღ✿★。如ღღ✿★，山东省早在2015—2017年就自主试点ღღ✿★，按30%比例划转省管企业国有资本ღღ✿★，对18家省管企业共划转180.65亿元ღღ✿★；2020年后执行国家统一政策ღღ✿★，将划转范围扩大至全省各级符合条件的国企和金融机构ღღ✿★，划转比例调整为10%墨沉域和苏小柠的故事ღღ✿★。截至2025年ღღ✿★，内蒙古自治区已完成29户区属国企共384亿元的股权划转ღღ✿★，河北省完成193亿元的权益划转ღღ✿★，预计目前地方划转的总规模已达数千亿元ღღ✿★。当前ღღ✿★，全国范围内已形成可观的国有股权划转社保资产储备池ღღ✿★。
从管理层面看ღღ✿★，管理重点正从“划转”转向“资产运营和保值增值”阶段ღღ✿★。2024年《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》出台ღღ✿★，确立了“单独管理ღღ✿★、集中运营ღღ✿★、独立核算”的原则ღღ✿★。地方政府成立专业运营机构墨沉域和苏小柠的故事ღღ✿★，同时配套了税收优惠等政策ღღ✿★，对承接主体的股权处置收入免征企业所得税ღღ✿★，旨在提升运营效率ღღ✿★。
丁少群ღღ✿★：自2009年《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》颁布以来ღღ✿★，中央和地方政府不断完善中央企业ღღ✿★、地方企业国有资本划转实施办法ღღ✿★，目前已基本实现拓宽社保基金来源ღღ✿★、解决企业职工基本养老保险视同缴费年限的历史欠债问题ღღ✿★、建立储备机制的阶段性目标ღღ✿★。划转股权的分红收益也开始不断注入社保基金ღღ✿★，例如较晚实行股权划转的内蒙古实现分红收益已突破3亿元ღღ✿★，较早实行划转的山东省ღღ✿★，在全国率先建立股权分红机制ღღ✿★，累计实现分红超30亿元ღღ✿★，持续充盈着社保基金“蓄水池”ღღ✿★。
不过ღღ✿★，此项工作距离全面ღღ✿★、充分地实现制度设计的战略目标尚有深化空间ღღ✿★。当前划转资产产生的现金收益ღღ✿★，与应对未来人口老龄化高峰所需的庞大资金规模相比ღღ✿★，仍属“开源”的初步阶段ღღ✿★。其保值增值的长效能力ღღ✿★、与养老保险全国统筹的深度协同ღღ✿★，仍有待“十五五”时期的实践检验ღღ✿★。因此ღღ✿★，可以说“骨架”已搭建ღღ✿★，“血肉”待填充ღღ✿★，长期战略目标仍在实现过程中ღღ✿★。
证券时报ღღ✿★：我们注意到ღღ✿★，当前围绕国有资本充实社保基金的讨论中ღღ✿★，大多会提到按10%比例已“基本完成”的划转总额与国有资产实际规模似有“不匹配”ღღ✿★。想请您分析一下这个现象的成因？
丁少群ღღ✿★：根据国务院关于2024年度国有资产管理情况的综合报告ღღ✿★，全国国有企业（不含金融企业）资产总额401.7万亿元ღღ✿★、国有资本权益109.4万亿元ღღ✿★；国有金融企业资产总额487.9万亿元ღღ✿★、国有金融资本权益33.9万亿元ღღ✿★；行政事业性国有资产总额68.2万亿元ღღ✿★、净资产55.4万亿元ღღ✿★，合计国有资本权益（净资产）总额高达198.7万亿元ღღ✿★。而目前已划转充实社保基金的国有资本规模只有2万亿—3万亿元ღღ✿★，似乎与我国所拥有的庞大的国有资产规模不相匹配ღღ✿★。这一看似矛盾的现象ღღ✿★，主要源于以下几个关键原因ღღ✿★：
一是统计口径与划转范围的差异ღღ✿★。“基本完成”通常指纳入政策划定范围内的企业资本划转手续已经办理完毕ღღ✿★。而“规模不匹配”的测算ღღ✿★，可能基于更广泛的国有资本总资产或权益总量ღღ✿★。
二是股权估值方式的差异ღღ✿★。划转时按账面净资产值确认划转权益ღღ✿★。而市场或学术机构在估算时ღღ✿★，可能参照市值或包含更多无形资产的评估值ღღ✿★，两者存在天然差异ღღ✿★。尤其对于上市公司ღღ✿★，10%股权的市值可能远高于其对应的净资产份额ღღ✿★。
三是企业状况与地方执行的差异ღღ✿★。部分地方国企历史包袱重ღღ✿★、盈利能力弱ღღ✿★，甚至处于亏损状态墨沉域和苏小柠的故事ღღ✿★，其股权的实际价值和经济意义有限ღღ✿★。一些地方在执行中可能存在进度或力度上的差异ღღ✿★，影响了整体划转规模的均匀性ღღ✿★。
四是国有资产动态变化的影响ღღ✿★。国有资本本身的总量在持续增长ღღ✿★，而划转工作主要针对某一“时点”的存量ღღ✿★。划转完成后ღღ✿★，国企因经营发展导致净资产增加的部分ღღ✿★，并未进行“动态追划”ღღ✿★，这也可能被认为是“不匹配”的一个因素ღღ✿★。
丁少群ღღ✿★：根据2017年国务院发布的《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》ღღ✿★，划转重点是针对特定类型（大中型国有企业ღღ✿★、金融机构）ღღ✿★、特定形式（股权）ღღ✿★、特定比例（10%）的经营性国有资产ღღ✿★。
划转政策的核心是划转经营性ღღ✿★、有持续盈利和分红能力的国有企业股权ღღ✿★，主要包括国有及国有控股大中型企业ღღ✿★、金融机构的10%国有股权ღღ✿★，对于非经营性国有资产ღღ✿★、资源性国有资产等均不在划转范围ღღ✿★。将非经营性ღღ✿★、资源性资产纳入划转ღღ✿★，涉及资产性质ღღ✿★、管理体制ღღ✿★、估值变现等根本性改革ღღ✿★，远超当前政策框架ღღ✿★。
同时ღღ✿★，也并非所有经营性国有资产都被纳入了划转范围ღღ✿★。未被划入的经营性国有资产包括非“大中型”或未完成改制的国有企业股权ღღ✿★、行政事业单位下属的经营性资产与实体ღღ✿★、已划转集团母公司的下属未上市资产等ღღ✿★。
总的来说ღღ✿★，需要注意三个前提ღღ✿★：其一ღღ✿★，目前的划转范围是中央和地方国有及国有控股大中型企业ღღ✿★、金融机构的股权ღღ✿★。在此范围之外ღღ✿★，大量分散ღღ✿★、小规模或特殊形态的经营性国有资产（尤其是行政事业单位的经营性资产）并未被纳入ღღ✿★。其二ღღ✿★，需在公司制改革后才能进行划转ღღ✿★。因为上市公司或股份制企业的股权相对清晰ღღ✿★，易于划转ღღ✿★、管理和估值ღღ✿★。其三ღღ✿★，按比例划转的仅是国有持股对应股权的净资产（权益）部分ღღ✿★，并非按照总资产或净资产总额的一定比例（如10%）进行划转ღღ✿★。
从基本目标来说ღღ✿★，该阶段的划转ღღ✿★，主要为了弥补企业职工基本养老保险制度转轨时期ღღ✿★，因企业职工享受视同缴费年限政策形成的企业职工基本养老保险基金缺口ღღ✿★。同时ღღ✿★，也考虑划转的影响可控墨沉域和苏小柠的故事ღღ✿★，划转股权通常不改变国有企业的控股权和日常经营ღღ✿★，在充实社保与国企发展间取得平衡ღღ✿★。未来是否会拓宽范围ღღ✿★，将取决于养老金收支压力ღღ✿★、国有资产管理改革进程等ღღ✿★。
丁少群ღღ✿★：“继续划转”在“十五五”新阶段的含义凯发k8国际娱乐官网ღღ✿★，远不止于字面的数量追加ღღ✿★，更核心的是深化ღღ✿★、优化和制度化ღღ✿★，至少体现在三个层面ღღ✿★：
一是划转政策的延续与补足凯发k8国际娱乐官网ღღ✿★。意味着这一重大改革方向将持续推进ღღ✿★。在第一阶段划转目标“基本完成”的基础上ღღ✿★，“十五五”时期可能要对符合条件但尚未划转的国有企业“查漏补缺”ღღ✿★，特别是地方性国企资产还有很多没有划转到位ღღ✿★，要确保政策全覆盖ღღ✿★。也有可能将根据需要ღღ✿★，在原有的已实施国有股权划转10%比例的基础上再次划转一定比例等ღღ✿★。
二是划转资本的管理与深化ღღ✿★。工作重心从“划得过来”转向“管得好ღღ✿★、用得好”ღღ✿★。“继续”二字包含了深化运营管理ღღ✿★、提升收益上缴效率ღღ✿★、探索多元化运作方式等内涵ღღ✿★，旨在让已划转的巨额“静态股权”转化为更可持续的“动态现金流”ღღ✿★。
三是制度层面的固化与协同ღღ✿★。标志着划转工作将从阶段性任务ღღ✿★，转变为社会保障制度与国有资本管理体系间的一项常态化ღღ✿★、制度化协同机制ღღ✿★。“十五五”时期需要将其更深地嵌入国资国企改革和养老保险制度改革的全局中进行统筹设计ღღ✿★。
丁少群ღღ✿★：当前ღღ✿★，国有资本划转管理工作的重心正在逐步由“划转”转向“运营ღღ✿★、监管与协同管理”ღღ✿★，建议应重点抓好以下关键环节ღღ✿★：
一是加强资产运营与保值增值ღღ✿★。全国社保基金理事会ღღ✿★、地方承接公司ღღ✿★，作为直接运营者ღღ✿★，应进一步细化《运作管理暂行办法》配套规则ღღ✿★，建立长期化ღღ✿★、专业化的考核评价体系（不以短期股价波动论英雄）ღღ✿★，并完善相应的激励与容错机制ღღ✿★。
二是强化收益收缴与使用监督ღღ✿★。各级财政ღღ✿★、人社部门要完善收益上缴的统筹与使用分配ღღ✿★，国资部门监督国企按时足额分红ღღ✿★。要建立健全划转股权分红收益的刚性上缴机制ღღ✿★，明确未足额分红的问责措施ღღ✿★。同时ღღ✿★，完善社保基金缺口测算与收益补充间的透明化衔接制度ღღ✿★。
三是健全跨部门协同监管机制ღღ✿★。财政ღღ✿★、人社凯发k8国际娱乐官网ღღ✿★、国资ღღ✿★、证监等部门需形成监管合力ღღ✿★，建立常态化的部际联席会议与信息共享机制ღღ✿★，统一监管标准ღღ✿★，防止政策空转或监管套利ღღ✿★，确保国有资本在划转后实现安全与增值的统一ღღ✿★。
丁少群ღღ✿★：提高划转比例（如从10%提升至更高）的必要性需要审慎权衡ღღ✿★，目前并非最紧迫或唯一的选项ღღ✿★。
单从应对老龄化需要的视角ღღ✿★，未来10年我国人口老龄化加速深化ღღ✿★，养老保险基金长期平衡压力巨大ღღ✿★，更大的国有资本划转规模ღღ✿★，的确能构筑更厚的“安全垫”ღღ✿★。而且ღღ✿★，国有资本是全民财富ღღ✿★，将其更多份额用于保障全民养老ღღ✿★，也具有一定的法理和伦理正当性ღღ✿★。
但是ღღ✿★，当前更应优先考虑的因素ღღ✿★，是划转对企业发展的影响和已划转资产的运营问题ღღ✿★。股权过度集中划转ღღ✿★，可能影响国企母公司的资本实力和融资能力ღღ✿★，需要平衡“输血社保”与“国企做强做优”的关系ღღ✿★。同时ღღ✿★，也要考虑国有资本划转的边际效益与运营能力问题墨沉域和苏小柠的故事ღღ✿★。
相较于单纯提高划转比例ღღ✿★，当前更重要的在于“盘活存量”已划转资产ღღ✿★。如果现有划转股权的运营收益率低ღღ✿★、现金分红少ღღ✿★，单纯提高划转比例只是扩大了“账面资产”ღღ✿★，并未显著增强“现金支付能力”ღღ✿★。因此ღღ✿★，设法加强划转企业的经营能力ღღ✿★，提升现有划转资产的收益水平ღღ✿★，可能比提高划转比例更为急迫和有效ღღ✿★。
在“十五五”时期ღღ✿★，首要任务是激活存量ღღ✿★，通过卓越的运营管理让现有10%的股权产生更大效益ღღ✿★。是否提高比例ღღ✿★，应基于对存量资产效能ღღ✿★、国企承受力和养老金精算缺口的严密评估后ღღ✿★，再作决策ღღ✿★。
一是宏观经济与国企经营处于上行周期凯发k8国际娱乐官网ღღ✿★。当国有经济整体盈利能力强劲ღღ✿★、资产负债表健康时实施墨沉域和苏小柠的故事ღღ✿★，冲击最小ღღ✿★，社会接受度最高ღღ✿★。
二是资本市场处于平稳或理性繁荣期ღღ✿★。避免在市场剧烈波动或低迷时操作ღღ✿★，以减少对资本市场和投资者预期的非必要干扰ღღ✿★。
三是养老金支付压力出现明确增大的趋势信号时ღღ✿★。基于权威的精算报告墨沉域和苏小柠的故事ღღ✿★，在支付高峰到来前有充足的前瞻性布局ღღ✿★。
四是现有划转资产的运营管理体系已被证明成熟有效时ღღ✿★。确保新增资产能够被有效管理ღღ✿★，避免“消化不良”ღღ✿★。
证券时报ღღ✿★：为了更好做好全体老百姓的养老保障ღღ✿★，结合我国老龄化进程测算ღღ✿★，请问您认为如何系统地协同推进国有资本划转和养老保险制度的改革完善？
丁少群ღღ✿★：一是必须将划转工作置于“三支柱”养老保险体系改革的大局中通盘设计ღღ✿★。特别是ღღ✿★，划转股权的管理要与第一支柱（基本养老保险）的改革协同ღღ✿★。划转收益应直接ღღ✿★、有效地用于支持养老保险全国统筹ღღ✿★，作为中央调剂基金的重要来源ღღ✿★，助力实现全国范围内的收支平衡ღღ✿★，这是当前最直接的协同ღღ✿★。
二是划转股权的管理要与国资国企改革协同ღღ✿★。划转本身即是国资改革的一部分ღღ✿★，应推动划转国企进一步完善公司治理ღღ✿★，提升盈利能力ღღ✿★，从而反过来“反哺”划转股权ღღ✿★，形成“国企发展→分红增加→社保充实”的良性循环ღღ✿★。
丁少群ღღ✿★：中央与地方国企在划转工作中存在显著差异ღღ✿★，决定了其“十五五”时期的不同工作重点ღღ✿★。中央直属国有企业ღღ✿★，通常企业规模大ღღ✿★、行业地位重要ღღ✿★、股权价值高ღღ✿★，整体盈利能力和规范性较强ღღ✿★。而地方国企通常是数量众多ღღ✿★、分布广泛ღღ✿★，资产质量和盈利能力地域差异极大ღღ✿★，部分企业还历史包袱较重ღღ✿★。
建议“十五五”时期ღღ✿★，由全国社会保障基金理事会统一持有ღღ✿★、运营和管理的央企划转资本ღღ✿★，应重点专注资本运营和强化制度输出ღღ✿★。作为“国家队”主力ღღ✿★，核心任务是探索超大规模股权资产的长期投资策略和绝对收益获取能力ღღ✿★，追求稳健增值ღღ✿★，为全国做出示范ღღ✿★。同时ღღ✿★，在股权管理ღღ✿★、风险控制ღღ✿★、收益上缴等方面形成标准化ღღ✿★、可复制的经验ღღ✿★，引领全国工作ღღ✿★。
作为地方政府ღღ✿★，重点则是夯实地方国资划转的管理基础ღღ✿★。重点完成省ღღ✿★、市ღღ✿★、县各级剩余符合条件国企的划转扫尾工作ღღ✿★，并着力提升已划转地方国企的资产质量与分红能力ღღ✿★。同时ღღ✿★，针对本地国企特点ღღ✿★，通过重组整合ღღ✿★、改制纾困等方式ღღ✿★，增强划转股权的“造血”功能ღღ✿★，确保其能产生可持续的现金收益ღღ✿★。